五月杂谈（2025）

5.13

中美日内瓦会谈联合声明一经发布，亚洲市场全线收红，晚上纳斯达克指数还录得近4个点的惊人涨幅，看似普天同庆的背后，在国人都欢欣鼓舞我们取得阶段性的时刻，我想细致去梳理一下关税税率的确切变化。

2018年，美国以中国持续向美国出口芬太尼为由发难，对中国进口商品整体开征20%的关税，接着就是4月初，小特特闹情绪向全球征收对等关税，中国的对等关税为34%，因为中国不依，连续两次拉高层级，第一次为50%，第二次是41%，那么这次谈判前的税率应为20%+34%+50%+41%，结果是145%。

谈判后，最后两次非理性加征取消，对等关税暂时降至10%，所以谈判后整体关税就变为30%，暂时的，看似迎来重大胜利，如果我们把目光转向汇率市场，人民币悄悄升破7.2了，会不会持续升值还有待观察，但如果人民币好像日元以及新台币那般对美元以较大幅度的升值作为谈判后的结果，那我们就要留意全世界是否在进行一项新的广场协议的签署。关税为手段，能压榨一点是一点，暂时性的关税豁免正在酝酿一浪接一浪的，一单接一单，又无需白纸黑字的，以美元无终点贬值为核心的长期且连续的新的广场协议。

5.17

提及到GDP的计算，我们脑海一般浮现出的公式是Y=C+I+G+(X-M)，总支出等于消费加投资加政府支出加贸易进出口的差额，这是支出法层面的解读，其实，我们可以试图用储蓄和税收置换一下投资支出和政府支出，收入和支出本就是对立面，也即，Y=C+S+T，然而如此一来，就会产生一个表示剩余或不足的因子来替换到贸易进出口差额项，进出口差额可以表示成民间储蓄的剩余/不足(S-I)以及政府部门的储蓄剩余/不足(T-G)，即，X-M=(S-I)+(T-G)，这个式子能解释贸易顺逆差与民间/政府部门储蓄剩余/不足的关系，比方说，我们国家目前的政府赤字以及贸易顺差必然导致民间部门的超额储蓄，赤字率仍在攀升的过程中，贸易顺差不会消弭，超额储蓄不仅很难避免，而且在利率不断下行的过程中会形成对储蓄者的一种剥削。

5.26

今天看到一个还蛮有趣的关于股市或者资本市场回报对于社会左右走向影响的因果解释。当资本回报率上升时，百姓生活变好，社会矛盾变得缓和，于是大家的思维都会偏左。而当资本回报率下降时，百姓生活变差，社会矛盾就会尖锐起来，以至于群众的思维向右倾斜。